エンロンにおける会計問題
愛知工業大学
岡崎一浩
2002 (c) Copyright K.Okazaki
1
レジメ:18日以降に次のHP
www.aitech.ac.jp/~okazaki/
「岡崎」一浩 「愛知工業大学」
[email protected]
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2
エンロンにおける会計問題
Qwestとの$500m
を2001年第3四半
1.キャパシティー・スワップ
期に計上
2.契約も含めた時価主義会計(取替時価)
Global Crossing
棚卸資産も時価評価
3.増資によって設立したオフ・バランスSPE
の悪用
EITF Issue 98-10
4.前受収益の前倒し計上
5.不十分な注記
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3
3.増資によって設立したオフ・バランスSPE
の悪用
●Consolidation
EITF Issue 90-15など
貸借対照表(子会社)
SPEのよる連結の例外
条件①3%の独立した投資家
②それによる支配
③3%に対する継続したリスク
×50%
貸借対照表(SPE)
●Equity method
●時価評価or原価評価
●Combind financial statement
×3%
ARB 51
●Capitalization of lease payments
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4
エンロンの経営層
N
o
流通革命を標榜し、大
学も作って、インテリと
Ph.D (経済学)
自由化路線、政治家、高株価、人気者
しても知られた中内
ヒューストン大
オーナーのダイエーと
元・大学助教授
の共通点が多い。
1
Kenneth
Lay
N
o
Cliff
Baxter
Rebecca
Mark
Jeffrey
Skilling
2
バランス経営
スリム経営
M&A
資産・国際・
MBA(ハーバード大)
MBA(コロン
MBA(ハー
自殺
水道など
赤字
商社指向辞任
ビア大)
バード大)
マッケンゼー&Co
経
理
Andrew Fastow
MBA(ノース
セダア監
ンーン査
SPEの専門家ウエスタン大)
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David Duncan
5
会計学部卒(テ
司法妨害罪キサスA&M大)
JEDIに関する取引
1. カルパースとのJVによる
知名度の向上
2. カルパースの抜けた後の
オフ・バランス維持
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6
エンロンにおける仕訳(1993年)
JEDI投資(持分法)
自己株
カルパースにおける仕訳(1993年)
JEDI投資
現金預金
250m
250m
250m
250m
カルパースにおける仕訳(1997年11月)
現金預金
383m
JEDI投資および売却益
意図的に評価を低くしている。
売買禁止条項があるか
ら、その現在価値が下が
るからという理由
383m
Mr. Kropper における仕訳(1997年11月)
現金預金
JEDI投資
xx
xx
Chewco LPにおける仕訳(1997年11月)
JEDI LP (1993年設立時)
現金預金
250
エンロン(無限)
250
エンロン株(注)
250
カルパース(有限)
Chewco LP(有限)
250
現金預金
借入金
383m
JEDI投資
現金預金
383m
383m
383m
注:以降、JEDI LPはエンロン株を時価評価。
時価評価のためには、売買目的有価証券であるか、あるいは、
JEDI LPがトレーダーであるかに限られる。
エンロンにおける仕訳(1993年以降)
JEDI投資(持分法)
持分法利益
xxx
xxx
GAAP違反1【自己株】
エンロンは、禁止されている自己株取引からの売買益
や評価益を間接的に計上した。
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7
1993年 JEDI設立時
エンロン
本社
カルパース
GAAP違反2【注記義務】
SFAS第57号による決算書への記載が必要。
現金預金
エンロン株(注)
クロパーはofficerではあるが、executive officerではな
いのでSEC規則によるproxy statementに記載の必要
はないので違反はない。
250
250
GAAP違反の可能性3【連結違反】
JEDI LP (1993年設立)
1997年12月までにこのままの状態であれば次の理由
により、連結外しは認められない。
●100%が外部借入れであり、金額的に3%ルール違
反
●3%の独立した投資家ルール違反
1997年11月 カルパース撤退に伴う銀行借入時
Mr. Kropper
2銀行
現金預金
383m
エンロン
本社
(裏保証付き
の借入金)
カルパース
Chewco LP (1997年11月
設立)
現金預金
383m
(持分取得)
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JEDI LP
8
1997年12月 決算直前
GAAP違反4【連結違反】
●Kropperは3%の独立せず、投資家ルール違反
バークレー銀行
③現金預金
$11.4m
Mr. Kropper
Mr. Dodson
非従業員、クロッパーの友人
分母Total capital
$383.5m
分子11.4m
2.97%<3%
④現金預金
$0.125m
ビッグリバーLLC
(社長 Dowson1997年12月
設立)
エンロンglobal
Finance officer
④現金預金
$0.125m
ソナーLLC
(社長 Dowson1997年12月
設立)
2銀行
(借入金返済)
①現金預金
$240m
エンロン
本社
③+④+④現金
預金
$11,525m
(エンロン保証)
有限責任
Chewco LP
(①の借入れに対する6.6m.拘束預金)
現金預金
$383m
(持分取得)
無限責任
経営は有限責任
社員の承認不要
GAAP違反5【リスク資本】拘束預金の部
分はリスク資本ではない。
JEDI LP
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②現金預金
$132m
9
1997年12月-2000年
バークレー銀行
③現金預金
11.4m
Mr. Kropper
Mr. Dodson
非従業員、クロッパーの友人
④現金預金
0.125m
エンロンglobal
Finance officer
④現金預金
0.125m
ビッグリバーLLC
(社長 Dowson1997年12月
設立)
2m
ソナーLLC
(社長 Dowson1997年12月
設立)
2銀行
①現金預金
240m
エンロン
本社
(エンロン保証)
リストラ報酬0.4m
有限責任
Chewco LP
(①の借入れに対する6.6m.拘束預金)
(97年) 保証料10m 現金預金
(98年) 指導料25.7m 383m
GAAP違反6【収益計上時 (持分取得)
期】保証料は1997年から
2000年までの前受収益と
すべき。
JEDI LP
GAAP違反7【要求払いの
指導料】根拠不明
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無限責任
経営は有限責任
社員の承認不要
②現金預金
132m
10
?
?
バークレー銀行
③現金預金
11.4m
Mr. Kropper
Mr. Dodson
エンロンglobal
Finance officer
非従業員、クロッパーの友人
④現金預金
0.125m
④現金預金
0.125m
ビッグリバーLLC
(社長 Dowson1997年12月設立)
ソナーLLC
(社長 Dowson1997年12月設立)
④に対して現金預金
12.1m
2銀行
①現金預金
240m
エンロン
本社
(エンロン保証)
JEDI持分買収35m
有限責任
Chewco LP
(①の借入れに対する6.6m.拘束預金)
無限責任
経営は有限責任
社員の承認不要
100%化
JEDI LP
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②現金預金
132m
11
LJM1に関する取引
1. 既に利益計上後のリズム株式の
評価損に備えるヘッジ
2. オフバランス化
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12
Mr. Fastow
VP,CFO
$1m
LJM Partners LLC
無限責任
$1m
LJM partnership
エンロン
本社
無限責任
$1m
ERNB(CSFB)
Campsie(NatWEST)
有限責任
①
有限責任
①+②=$15m
②
LJM1 partnership (設立1999年)
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13
Mr. Fastow
VP,CFO
$1m
LJM Partners LLC
無限責任
$1m
LJM partnership
無限責任
エンロン
本社
$1m
ERNB(CSFB)
Campsie(NatWEST)
有限責任
①
有限責任
①+②=$15m
②
LJM1 partnership (設立1999年)
ヘッジ
リズム ネットコ
ミュニケーション
ズ株式
2002
(c) Copyright
K.Okazaki
14
Mr. Fastow
VP,CFO
$1m
LJM Partners LLC
無限責任
$1m
LJM partnership
無限責任
エンロン
本社
$1m
ERNB(CSFB)
Campsie(NatWEST)
有限責任
①
有限責任
①+②=$15m
②
LJM1 partnership (設立1999年)
2000年6月にパートナーシップ契約の変更
ヘッジ
(a)無限責任パートナーのみでは、投資決定できない
(b)無限責任パートナーの解任規定なし
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1.既に利益計上後のリズム
株式の評価損に備えるヘッジ
Mr. Fastow
VP,CFO
無限責任
無限責任
$1m
LJM Partners LLC
無限責任
無限責任
$1m
LJM partnership
エンロン
本社
ERNB(CSFB)
無限責任
Campsie(NatWEST)
有限責任
①
$1m
有限責任
①+②=$15m
②
LJM1 partnership (設立1999年)
現金$3.75m+エンロン株160万株
Swap Sub (設立1999年)
リズム ネットコミュニ
ケーションズ株式
時価$300m
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16
1.既に利益計上後のリズム
株式の評価損に備えるヘッジ
1999年7月
Mr. Fastow
VP,CFO
$1m
LJM Partners LLC
無限責任
無限責任
$1m
現在価値
エンロン
本社
LJM partnership
ERNB(CSFB)
無限責任
自社株式
340万株
時価$170m
~$223m
受取手形
$64m
Campsie(NatWEST)
有限責任
①
$1m
有限責任
①+②=$15m
②
LJM1 partnership (設立1999年)
増資の減額
プット・オプション リズム株
540万株@$56/株
オプション資産時価 $100m
現金$3.75m+エンロン株160万株
3%ルール違反
要・連結
Swap Sub (設立1999年)
プット・オプション リズム株540万株
オプション負債時価 $100m
要・貸倒計上
リズム ネットコミュニケーションズ株式
時価$300m
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1.既に利益計上後のリズム
株式の評価損に備えるヘッジ
1999年12月
Mr. Fastow
?
VP,CFO
$1m
LJM Partners LLC
無限責任
無限責任
$1m
LJM partnership
エンロン
本社
ERNB(CSFB)
無限責任
自社株式
340万株
時価$170m
~$223m
$1m
Campsie(NatWEST)
有限責任
清算分配
$30
①
有限責任
①+②=$15m
②
LJM1 partnership (設立1999年)
受取手形
$64m
現金預金 $10前渡金
①自社株式
360万株
現金$3.75m+エンロン株160万株
②現金預金
$16.7
Swap Sub (設立1999年)
③オプション
契約の解除
2002 (c) Copyright K.Okazaki
リズム ネットコミュニケーションズ株式
時価$300m
18
2. オフバランス化
Mr. Fastow
VP,CFO
$1m
購入
価額
に問
題あ
り
LJM Partners LLC
無限責任
$1m
LJM partnership
無限責任
エンロン
本社
$1m
購入
ERNB(CSFB)
Campsie(NatWEST)
有限責任
①
有限責任
①+②=$15m
②
LJM1 partnership (設立1999年)
購入
ヘッジ
ブラジル発
電所Cuiaba
Osprey
Trust持
分権
リズム ネットコ
ミュニケーション
ズ株式
2002
(c) Copyright
K.Okazaki
19
LJM2に関する取引
1. 自社株値下がりに備えるヘッジ
2002 (c) Copyright K.Okazaki
20
Mr. Fastow
Kopper
VP,CFO
メリルリンチ
Big Doe LLC
無限責任
JPモルガン
有限Aクラス
有限Bクラス
独立50人
シティーコープ
ドイツ銀行
GEキャピタル
LJM2 Capital Management
エンロン
本社
無限責任
$1m
有限責任
ドレスナー・クレインワース・ベンソン
$394m
ファースト・ユニオン
アメリカン・ホーム保険
LJM2 Partnership (設立1999年10月)
アーカンサス州教員退職年金
マッカーサー基金
2000年6月、パートナーシップ契約改定。
●無限パートナーの投資決定権への制限
●無限パートナーの解任が3分の2決議で
可能
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21
Mr. Fastow
Kopper
VP,CFO
Big Doe LLC
無限責任
有限Aクラス
有限Bクラス
独立50人
LJM2 Capital Management
無限責任
エンロン
本社
有限責任
$1m
高額すぎる
オプション料
$394m
LJM2 Partnership (設立1999年10月)
現金預金$30m
現金預金$41m
自社株720万株の
オプション料
@$57.50/株(当時
@$68)2000年10
月18日
Talon LLC
現金預金$41m
$30m出資返済とせ
ず、全額を利益分配
とした。
3%ルール
増資
$400m受取手形
$50m受取手形
$734mデリバティブ
2002 (c) Copyright K.Okazaki
22
Mr. Fastow
Kopper
VP,CFO
Big Doe LLC
無限責任
有限Aクラス
有限Bクラス
独立50人
LJM2 Capital Management
無限責任
エンロン
本社
有限責任
$1m
高額すぎる
オプション料
$394m
LJM2 Partnership (設立1999年10月)
現金預金$30m
現金預金$41m
自社株720万株の
オプション料
@$57.50/株(当時
@$68)2000年10
月18日
Talon LLC
現金預金$41m
$30m出資返済とせ
ず、全額を利益分配
とした。
3%ルール
増資
$400m受取手形
$50m受取手形
$734mデリバティブ
2002 (c) Copyright K.Okazaki
コラー $81-$116
23
ダウンロード

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